双焦：阶段性底部震荡（双焦指什么）
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- 2024-12-3119:45:02
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泉源：紫金天风期货研究所
【20241231】双焦周报：阶段性底部震荡
焦煤观点小结
核心观点：中性 焦煤市场连续偏弱。供应端紧缩显着，煤矿年底完成生产任务后有减产举动，但如今产量仍在同比偏高程度，甘其毛都口岸完成过货量目标，如今日通关回落至400车附近；需求端，焦钢企均减产，刚需走弱，五轮贬价后焦企补库偏悲观；矿端库存继承累积，港口去库速率迟钝，口岸羁系区连续去库，重要是受到通关降落的影响。团体来看，焦煤供需较前期略有好转，05合约下方有支持，但现货弱势不改，上游库存压力尚未缓解，且01合约交割压力偏大，因此反弹力度有限。
现货： 中性偏空 焦煤现货继承走弱，竞拍流拍偏高，还是跌价成交为主，产地报价继承下跌；如今安泽低硫主焦继承下跌至1450元/吨，周环比-50元/吨；晋中中硫下跌至1350元/吨附近，周环比-80元/吨。
仓单本钱：中性 焦煤最低蒙煤仓单在1130元/吨附近。
供应：中性 上周煤矿团体产能利用率继承下跌至87.36%，周环比-0.9%，年底煤矿季候性减产，供应紧缩显着，但同比仍在偏高程度；甘其毛都日通关回落至400车左右。
需求：中性 焦钢企开工回落，刚需减弱，五轮提降后焦企补库偏悲观。
基差：中性 盘面小幅反弹，但现货尚未企稳，如今盘面在升水区间。
库存：中性偏空 卑鄙焦钢企维持按需采购，矿端继承累库，预计随着煤矿减产后续累库放缓；冬储备货过半，但焦企仍处于贬价周期，补库积极性不强。
焦炭观点小结
核心观点：中性 焦炭方面，如今共贬价五轮，质料煤本钱支持走弱，焦化仍有小幅利润空间，焦炭供应偏高稳，环保预警打扫后预计产量有小幅回升，如今独立焦企焦炭日均产量65.8万吨，周环比+0.04万吨；需求端，247家钢厂铁水日均产量227.87万吨，周环比-1.5万吨，年底钢厂查验增多，煤焦刚需回落；钢厂前期补库偏多，如今仅保持按需采购，焦企产端出货困难；盘面焦煤底部支持显现后焦炭同样走出反弹行情，但实际厂内出货压力仍大，年前仍有六轮贬价的大概。
现货：中性 焦炭如今已降四轮，本周预计将提降第五轮，质料煤本钱下跌较快，焦化仍有红利空间；如今准一级焦炭港口现货震荡偏弱运行，报价1620元/吨附近，山西准一级湿熄焦报价1500-1540元/吨。
仓单本钱：中性偏空 日照港准一级焦仓单代价约在1770元/吨左右，准一厂库仓单五轮提降后在1740元/吨附近。
供应：中性 焦企红利空间收窄，但团体仍有小幅利润，供应端焦企维持偏高负荷生产；随着河南、山东、陕西等地区二级环保预警打扫后，前期环保限产焦企预计产量小幅回升。
需求：中性 如今钢厂在会合查验阶段，日耗下滑，煤焦刚需支持减弱，煤焦刚需偏弱，一月铁水预计环比小幅回升。
利润：中性 焦炭如今已贬价五轮；入炉煤本钱下跌，如今测算山西地区焦化红利30元/吨左右，红利空间收窄；盘面虽有反弹，但弱实际难改，预计后续钢厂继承打压焦炭代价，一月或有第六轮提降。
库存：中性偏空 焦企出货困难，钢厂前期补库偏多，如今仅保持按需采购，焦企产端有肯定库存压力。
焦煤
现货仍未止跌
焦煤-代价
焦煤现货继承走弱，竞拍流拍偏高，还是跌价成交为主，产地报价继承下跌；如今安泽低硫主焦继承下跌至1450元/吨，周环比-50元/吨；晋中中硫下跌至1350元/吨附近，周环比-80元/吨。
蒙煤成交冷静，近期甘其毛都日通关车数在400车低位左右颠簸，口岸累库压力缓解，但卑鄙采购意愿仍不强，蒙5原煤报价继承阴跌至910-940元/吨附近，周环比继承下跌40元/吨左右。
海运煤弱势运行，供应相对稳固但外洋需求偏弱，澳洲准一线焦煤远期最新FOB190美金/吨左右，周环比-16美金/吨，入口利润仍倒挂；俄煤市场偏弱，成交仍旧平庸，俄罗斯K4主焦最新CFR报价127.5美元/吨，周环比-2.5美金。
焦煤-价差
焦煤-仓单
期现震荡走弱，焦煤仓单如今在1130元/吨附近。
焦煤-基差月差
焦煤近期盘面下跌较快，05合约在平水附近；5-9继承走反套，预计尚有肯定空间。
国产及蒙煤供应均紧缩
焦煤-供应-煤矿产能利用率
上周煤矿团体产能利用率继承下跌至87.36%，周环比-0.9%，山西产能利用率周环比下跌至91.09%，周环比-2.05%，年底煤矿季候性减产，供应紧缩显着，但同比仍在偏高程度。
焦煤-供应-产量
上周焦原煤周产量882.31吨，周环比-15.99万吨；精煤周产量450.07万吨，周环比-8.75万吨，煤矿产量紧缩。
焦煤-煤矿库存
煤矿端，原煤库存周环比+8.89万吨至345.68万吨，精煤库存周环比+11万吨至268.61万吨；卑鄙焦钢企维持按需采购，矿端继承累库，预计随着煤矿减产后续累库放缓。
焦煤-港口库存
入口炼焦煤港口库存488.92万吨，周环比+9.9万吨；港口去库迟钝，焦炭五轮提降后卑鄙采购偏悲观。
焦煤-焦钢企库存
独立焦企焦煤库存1054.55万吨，周环比-7.7万吨；钢厂焦化厂焦煤库存775.71万吨，周环比+16.7万吨；冬储备货过半，五轮提降后焦企采购放缓。
焦炭
五轮提降落地
焦炭-代价
焦炭如今共降5轮250-275元/吨，质料煤本钱下跌较快，焦化仍有小幅红利空间；如今准一级焦炭港口现货震荡偏弱运行，报价1620元/吨附近，周环比持稳，山西准一级湿熄焦报价1450-1490元/吨。
焦炭-仓单
日照港准一级焦仓单代价约在1770元/吨左右，准一厂库仓单五轮提降后在1740元/吨附近。
焦炭-基差月差
近期焦炭盘面反弹，现货继承降第五轮，05盘面升水80左右；月差5-9反套。
焦炭库存压力增大
焦炭-需求
247家钢厂铁水日均产量227.87万吨，周环比-1.5万吨；247家钢厂高炉开工率78.71%，周环比-0.92%；
如今钢厂在会合查验阶段，日耗下滑，煤焦刚需支持减弱，煤焦刚需偏弱，一月铁水预计环比回升。
焦炭-供应
独立焦化企业（全样本）剔除镌汰产能利用率73.1%，周环比+0.08%；
独立焦化企业（全样本）焦炭日均产量65.8万吨，周环比+0.04万吨；
焦企红利空间收窄，但团体仍有小幅利润，供应端焦企维持偏高负荷生产；河南、山东、陕西等地区二级环保预警打扫后，前期环保限产焦企预计产量小幅回升。
焦炭-焦钢企库存
247家钢厂焦炭库存645.12万吨，周环比+13.5万吨；
独立焦化厂全样本焦炭库存91.14万吨，周环比+4万吨；
焦企出货困难，钢厂前期补库偏多，如今仅保持按需采购，焦企产端有肯定库存压力。
焦炭-港口库存
焦炭港口库存168.7万吨，周环比+2万吨。
财产链利润
焦炭如今已贬价五轮；入炉煤本钱下跌，如今测算山西地区焦化红利30元/吨左右，红利空间收窄；盘面虽有反弹，但弱实际难改，预计后续钢厂继承打压焦炭代价，一月或有第六轮提降。
均衡表
焦煤均衡表
焦炭均衡表
